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作者:匿名

2018年可以说是水泥行业效益继续高歌猛进的一年。在延续2017年行情反弹的基础上,全国水泥价格继续高涨,行业利润更是有望创下历史新高,突破1500亿元。

  2018年可以说是水泥行业效益继续高歌猛进的一年。在延续2017年行情反弹的基础上,全国水泥价格继续高涨,行业利润更是有望创下历史新高,突破1500亿元。

然而,水泥行业产能过剩这一制约行业发展的核心问题并没有得到根本性的解决。作为一个产能严重过剩的行业,行业利润却有望创下历史新高,这种现象本身就是不符合市场经济发展规律的。

故而,在2018年行业“春风得意”之时,业内有识之士也在不断的思考,这样的形势还能持续多久?2019年水泥行业依然能够保值良好的盈利态势?特别是在东北在产能过剩重压下,协同破裂,价格崩盘之后,业内对产能严重过剩背景下的水泥行业能有延续多久的火热态势提出了疑问。

接下来,中国水泥网将带您回顾2018年全国水泥行业整体供需态势及行情走势,同时展望2019年,解密维持行业良好发展态势的根源。

2018年需求继续萎缩 “剩者之宴”

虽然2018年国内水泥行情保持了良好的态势,但并不能掩盖全年水泥需求下滑的事实。

据中国水泥网的,在2011年调整口径之后,2012~2017年全口径与同口径数据基本一致。但是在2018年,1-10月,官方水泥产量17.9亿吨,同比(同口径)增长2.6%;而全口径下,较去年减产1.7亿吨,同比下滑8.65%,出现巨大背离。

之所以在说2018年同口径水泥产量和全口径水泥产量会出现较大差异,主要原因分为两个方面:

1、规模以上水泥企业数量、产能减少。数量方面,2018年水泥企业数量在减少,数据显示,2016年底3250家,2018年6月降至2896家,减少350余家(2017年减少180家,今年上半年减少170家),不纳入。产能方面,2017年水泥产能33.2亿吨,较2016年减少1.1亿吨,首次明显减少。(2012-2014期间水泥能每年都是增加的,2015~2016减少的很少)

2、淘汰的产能以粉磨企业居多;大企业抢夺市场份额。目前每吨水泥掺加的混合材减少,熟料系数提升,熟料产量增长,熟料系数提升至0.67(2017年为0.6),吨水泥的熟料消耗量增长12%。(结果:水泥产量减少反而熟料消耗增加),大企业继续减少熟料外销(进口熟料超过1000万吨)。1-10月进口熟料780万吨左右,其中96%是越南熟料,这些都导致同口径下水泥产量反而呈现增长态势。

基于上述的分析,全口径产量更能反映水泥行业实际的生产情况,同时也表明当前水泥行业外部形势并没有得到根本改善,市场需求仍然保持了下滑态势。那么水泥产量下滑的原因是什么?

1、房地产端:建工投资增速负增长 拖累地产端水泥需求

房地产是带动水泥需求的关键因素,特别是在华东部分地区,房地产对水泥需求的带动甚至达到50%以上。因此,水泥市场需求对房地产行业走势极为敏感。数据显示,2018年1-10月,房地产建筑工程投资5.6万亿,同比下滑3.4%,拖累地产端水泥需求。

具体来看,出整体投资增速下滑以外,在建施工面积和竣工面积方面的数据也不乐观。数据显示,2018年1-10月,国内房地产在建施工面积增长4.3%,竣工面积大幅下滑12.5%。分析可以得出,在建施工面积增长的同时,出现竣工面积大幅下滑:表明施工进度放缓。销售增速下滑,房企开源节流。

2、在基建方面,投资未达预期

基建作为拉动水泥需求的三家马车之一,情况同样不佳。数据显示,2018年,国内基建投资严重低于预期,1-10月增长1.3%(-14.02PCT)。交通投资1.9万亿,增长0.61%,较同期下滑17.52个百分点,其中公路投资基本持平;PPP项目合规性校验,部分叫停。

在国内,农村市场较为稳定,房地产和基建投资是对水泥需求影响最为明显的两大变量,2018年在房地产和基建双双遇冷背景下,水泥市场需求下滑可谓情理之中。从国内水泥六大区域来看,也仅仅西南地区水泥有微弱增长,其余地区水泥需求全部下滑。具体来看:西南:需求增长1.25%,需求回升;东北、西北:需求萎缩,东北萎缩26%,萎缩最大,西北萎缩16%;华北:小幅萎缩,基本平稳改善明显;华东、中南:均出现萎缩,增速低于去年同期超过10个百分点。

分省区来看,天津、西藏、浙江水泥产量增速位居前三,吉林、河南、黑龙江下滑超30%。新增产能方面,供给增量:截至目前,全国新增熟料产能 1432.2万吨产能(中西部地区占一半)。


截止目前全国水泥产量情况

错峰生产是近年来水泥价格高企,行情上扬的重要原因。2018年,国内错峰生产情况也出现了一些新的变化。总体而言,供给量有进一步压缩的趋势,北方停窑天数有增有减,其中河南基本不变、山东减少;南方多数地区增加停窑时间,重点区域,如江浙皖、广东、云南、四川省份多数地区增加停窑天数。执行情况方面,北方基本执行到位,四季度辽宁、新疆有松动情况,辽宁、北疆十几条没停、河北河南差异化错峰;南方地区执行要求与执行力度相对欠佳。

价格高稳运行 11月再创历史新高

受错峰生产、环保检查以及旺季需求量增长等因素影响,11月全国P.O42.5散装水泥均价480元/吨,均价均在400元/吨以上。前11月,国内水泥价格累计涨7.7%,3月涨5.92%,11月涨8%。

2013-2018年单月价格涨跌幅

前11个月累计价格涨幅表现:去年涨幅最大的今年涨幅明显缩窄,涨价幅度最大的集中在四川(25%)、陕西(20%) 、辽宁(17%) 、广东/浙江/青海(12%-13%)。20余省市均价400元/吨以上;江浙沪550元/吨以上,浙江超过600元/吨以上。

进一步来看,水泥价格继续上涨原因主要分为三个方面1、年初(1月中旬)熟料、水泥价格的回调,为3月以后水泥价格的回升腾出空间;2、南方省份停窑时间继续增加,供给继续收缩,企业的协同合作(贸易、联合销售公司等);3、进口熟料虽有流入,全年超过1000万吨,主要在市场走入旺季阶段(4~5、8~11),冲击有限,而且进口熟料价格也上行。

受水泥价格大幅上涨影响,今年全水泥行业利润有望创下历史新高。1-9月,水泥行业营收6522亿元,+23%;利润1100亿元,+140%;销售利润率16.8%。全年利润超1500亿元,营收8500亿,销售利润率17.7%。吨毛利110元(2017年75元),利润总额达到2011年之后有又一大巅峰。

对比2011-2013年 2019水泥行业且行且珍惜

当前的行情很容易让人联想到2011年之后的水泥行业态势。当年,水泥行业在2011年创下行业利润历史新高之后,接下来水泥行情逐步下行,直至2015年达到历史最低谷。回顾历史,当前水泥行情在此走向历史巅峰,水泥行业应该正确认识当前行业态势,且行且珍惜

1、供给端:供给端环境远远好于2011-2013

对比之下,当前水泥行业供给端环境还是远远好于2011-2013年的,这是一大利好消息。产能方面,2011-2013年新增产能继续增加,产能利用率处于70%以上,产品结构32.5、42.5,其中32.5水泥比重巨大;2018-2019年新增产能被严控,产能利用率回落至70%以下,全面取消32.5R水泥以后,熟料用量略有增长,小粉磨站生存压力加大,利于大型水泥企业掌控市场主动权。

企业数量和产业集中度方面,2011-2013年水泥企业3800家以上,TOP10水泥产能集中度32%左右;2018-2019年水泥企业3000家以下,TOP10水泥产能集中度45%左右,水泥行业强者愈强趋势愈发明显。另外,2011-2013年全国没有统一强制性执行,然而当前错峰生产已经常态化,在环保力度不断加强背景下,水泥供给量受到极大影响,对于水泥行情的稳定起到了客观的支撑作用。

2、需求端:2007年之后的基建投资两轮周期

从数据来看,2007年之后国内的基建投资大概经历了两轮周期。第一轮:2008-2011(2008.3-2012.2;16个月+32个月):基建投资,大起大落,后续乏力,客观上导致了2013年以后水泥需求的逐步回落;第二轮:2012-2018(2012.3-2018.9:13个月+47个月高位平稳运行+19个月快速下行):基建维稳期,水泥需求基本平稳。


前一轮基建周期的转折与上行期(2011-2013):2011年6月基建投资增速加速赶底(9个月);2011年年末开始水泥产量增速高位下滑(12月当月7%);2011年房地产新开工、竣工10%以上;2012年3月基建投资增速见底回升;水泥需求增速继续放缓;2012年房地产新开工负增长,房屋加速竣工。

2019年国内水泥需求支撑压力较大。目前,国内城镇化率已经接近60%,水泥人均消费量达到25吨,水泥消费量处于峰值之后震荡式萎缩阶段,在备受关注的房地产方面,转入低速增长甚至负增长,农村市场水泥消费量持续下滑。

重点来看房地产市场,购地驱动的新开工高增长结束。由购地驱动的开工面积高增长(背后是资金紧张加速开工、但是竣工速度放缓,并未有效传导到水泥)销售增速的快速回落,百城土地成交面积下滑,销售无驱动力、土地无驱动力,新开工将放缓。与此同时,新开工竣工增速差再次放大,2012VS2019:销售面积增速的负增长较2010年以后来得更早,类似2012年,地产端水泥需求增长再度明显放缓。2019先行指标管桩订单不乐观:-20%~-50%。

鉴于房地产以及农村市场水泥需求的萎缩,2019年水泥供给支撑力关键还是在于基建投资。总体来看,基建方面交通投资有一定的支撑。目前,基建增速回升,着力点主要在市政公共方面,主要是交通投资有支撑。2018年8月,交通运输部部长李小鹏在国务院新闻发布会上指出,在“十三五”期间,交通运输总投资规模将要达到15万亿人民币,其中铁路3.5万亿,公路7.8万亿,民航0.65万亿,水运0.5万亿。

另外,分析显示,当前单位固投、单位GDP拉动水泥消费量继续递减,2018年,每万元GDP拉动水泥需求降至0.24吨;2018年,每万元固定资产投资拉动水泥需求降至0.32吨(2019预计降至0.29吨)。预计2019年,需求端变化在-4%到之间-2%,需求量继续萎缩,但仍有21亿吨左右支撑。

总结:

谨慎乐观的2019年水泥行业且行且珍惜。水泥需求端:基建提供支撑,房地产端施压,水泥需求预计变动[-5%,-2%];水泥供给端:局部松动,南方地区具备弹性(协同好、大企业发挥作用、价格竞争有序),总体无大的担忧;价格、利润:与2018年基本持平,继续享受超高利润率,行业且行且珍惜(仍需密切关注明年四季度的错峰力度)。

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